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速围观!系列报告5:2021柬埔寨电力投资环境分析

2021-07-19 来源:承办商会

电力工程是中国对外承包工程行业的三大主要业务领域之一。2020年,中国企业在境外电力工程项目新签合同额和营业额出现双降,但仍占到对外承包工程业务总额约1/5。在当前全球疫情逐步缓解、各国经济开始复苏、基建合作重回正轨的背景下,海外电力行业的发展环境和趋势如何?国际电力市场合作的机遇有哪些?哪些市场值得中国企业重点关注?这些都是业内企业关注的问题。

为此,承包商会联合中诚信信用分析有限公司(中诚信国际信用评级公司所属企业)对全球重点区域和国别市场的电力投资和建设市场进行深度调研,推出重量级研究报告:《后疫情时代全球电力投资环境分析》和《重点国别电力行业报告》,承包商会微信公众号将以连载方式陆续向会员企业发送,敬请关注。


受制于工业基础薄弱、城市化程度不高、气候干湿分明及能源开采不足等因素限制,柬埔寨发电量和电网系统仍不能满足经济快速增长推动的用电需求增加。鉴于柬目前仍具备燃油开采潜力且相对充沛的太阳能资源尚未得到最佳利用,在火电和太阳能等领域有一定的建设空间和开发潜力。但考虑到柬人口基数较小、重要支柱产业纺织及制衣业受疫情冲击较大且后续发展具有不确定性,以及目前中资已在柬水电和火电领域实现广泛布局,建议目前阶段对火电和水电开发持观望态度,同时紧密关注柬在太阳能开发方面政府政策指引出台进程及监管动向。另外,鉴于目前柬埔寨在输变电端建设上存在不足,电网铺设缺陷致使输电效率不高,且输变电建设对于电力行业发展意义重大,建议投资者可考虑投资输电类上下游项目。


1    后疫情时代的柬埔寨电力市场


1、柬埔寨电力市场发展状况

受益于世界银行等国际金融组织援助资金以及吸引他国投资建设,柬埔寨近年来落地多个水电、火电项目,目前柬埔寨呈现以水电、火电为主,光伏、生物质等非水再生能源为辅的电力能源结构。根据柬埔寨电力监管当局发布的数据,截至2019年底,柬埔寨电力总装机为2.8GW,在过去15年里增长10倍以上。其中,柬国内主要电源类型为水电,装机容量为1.3GW,集中分布在西部和东北部地区;煤电装机容量为675MW,燃油装机容量为227MW,生物质及其他类型电源装机容量524MW。目前柬埔寨电力供应不足,仍需要进口大量电力,2019年柬从泰国、越南、老挝三国进口电力占比约为25%。

表1:柬埔寨2018-2019年不同电力来源的统计数据

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资料来源:EDC

柬埔寨水资源丰富,具备较好水力发电基础条件,且目前利用量不足20%,仍具有一定利用潜力;但水力发电受气候干湿分明限制,存在季节性局部电力富余与局部短缺问题。2006年,柬埔寨政府确定了国内约60个具备开发潜力水电厂选址,水电总蕴藏量约10GW,而目前这一利用量仅占总蕴藏量的13%,仍具备较大开发潜力。近年来,水电大坝发电量已显著提升;2010年柬埔寨水力发电量仅为0.05TWh,但2019年已增长近80倍,达到4TWh。然而,目前柬埔寨水力发电面临主要困境为最大发电量仅限雨季,在干旱季节,发电量仅能达到25%。柬埔寨目前在燃油开采方面具有一定潜力,储备较丰富,但仍旧存在环境保护困境。近几年勘探和研究表明,柬埔寨或蕴藏较丰富石油资源,但如果柬埔寨大力发展火电或对环境造成负面影响,并加剧干旱破坏力。

受制于多重因素的制约,柬埔寨非水可再生能源实际上尚未得到最佳利用。尽管近期加速批复太阳能项目,但预期电力短缺阶段,柬仍将主要发展水、火电来弥补电力缺口,太阳能等非水可再生能源短期内不会迅速发展。尽管柬埔寨具有丰富非水可再生能源,但受制于较高前期成本、该国没有明确可再生能源目标等壁垒,柬埔寨非水可再生能源实际上尚未得到最佳利用。从2012年至2020年,柬埔寨仅有两个太阳能试点专案,均是以合资形式运营。2019年12月23日,柬埔寨国民议会一致批准了四个总装机容量为140MW太阳能发电项目,凸显出政府对太阳能发电领域发展意向。

电网方面,目前柬埔寨尚未形成一个完善且完整的电网。尽管近年来柬开始进行230kV、500kV线路建设,但仍存在输变电网容量小、电网体系规划滞后等问题。同时由于柬埔寨城市化程度较低、农村电网铺设不足、基础设施较为落后,因此即使供电能力提高,也依旧存在城市局部富裕、农村短缺的局面。目前柬埔寨电网建设落后,是导致其发电项目发电量一直达不到装机量原因之一。

2、疫情对柬埔寨电力需求的影响

新冠疫情蔓延使2020年柬埔寨经济增长陷入萎缩,同时也对柬埔寨电力需求构成短期冲击,意外打破原有需求的上涨趋势。疫情发生后,柬埔寨政府为工厂和企业提供为期5个月电费优惠措施[1],进而对用电成本形成一定缓冲,但由于疫情对柬埔寨旅游业及境内大批工厂构成较大冲击,2020年柬埔寨电力需求量显著低于往年。

在服装出口、建筑和旅游业支撑下,后疫情时期柬埔寨仍具有良好经济增长潜力,未来用电需求仍将随基础设施建设推进持续提升。由于柬埔寨农村多无电力设施或设施较落后,除首都金边外,电力供应实际仍主要限于大城市和主要省城,农村用电率较低。尽管2020年受新冠疫情影响,柬埔寨经济显著下滑,但柬政府正在积极支持基础设施建设、大力吸引外商投资以期促进经济复苏。相关统计数据[2]显示,2020年1月至9月份,柬埔寨共批准约136个投资项目,且目前柬已与中国完成自贸协定谈判,同时也正逐步推进与韩、印、蒙、日等多国的自贸协定。由此,可以预期,在全球疫情缓和后,在中国“一带一路”倡议支持下,随着柬埔寨经济复苏,柬埔寨电力需求将恢复原有攀升趋势。


2    柬埔寨电力市场中长期投资潜力分析


受柬埔寨经济高速发展推动,至2030年柬埔寨电力需求将持续增长。根据柬埔寨电力发展规划报告,2020年、2025年和2030年柬电力需求分别将达到11.8TWh、15.0 TWh和19.7TWh。而鉴于此份规划是政府于2016年发布的,结合近年来柬埔寨高速的经济增长表现及电力需求快速攀升的情况来看,未来电力需求增速或将高于16年的预期。

根据柬埔寨电力发展规划,目前柬埔寨火电及水电仍有一定的发展空间。柬埔寨电力发展规划显示,至2030年柬埔寨电源规划装机总容量预计将达到4.7GW,其中,水电规划电源装机容量预计增长至1.6GW,集中在柬埔寨的北部和西部地区;火电规划电源装机容量预计增长至2.6GW,主要集中在柬埔寨南部地区;包括太阳能、风能在内的非水可再生电源装机容量预计将增长至490MW。从规划中所列示的待建项目上来看,火电项目的单个装机量在200-350MW左右;水电项目的单个装机量差异较大,既有36MW小水电项目,也有几个装机量为600MW大水电项目,而这其中存在几个规模较大的水、火电项目尚未选定合作公司。

表2:EDC就柬埔寨电力发展至2030年的规划

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柬埔寨太阳能资源较为丰富,但其市场开发仍然受制于政府政策指引及监管方面的约束;就太阳能电力开发而言,目前仍缺少针对投资者的利益信号。柬埔寨约有13.45万平方千米的土地适宜发展太阳能,平均太阳辐射量为5千瓦时/平方米/天。根据2016年湄公河战略伙伴报告预测,柬埔寨太阳能光伏潜力为700MW,可安装在1400公顷土地上。而近期,受益于中国太阳能电池板供应过剩进而致使电池板价格下降,太阳能发电成本已有所降低。然而,鉴于当前柬埔寨并没有设定明确的可再生能源目标,因此未来发展仍存在不确定性。只有明确出台包括上网电价、降低可再生能源设备进口税、融资支持、简化许可程序等政策才能构成明确利好投资者的信号。


3    疫情后柬埔寨外商投资政策


中柬关系是中国与东盟国家双边关系中最为重要的双边关系之一。柬埔寨与中国在多方面存在着紧密联系,中国经济复苏进程也将影响柬埔寨的发展。首先,中国是柬最大境外投资者,2019年中国对柬直接投资规模占其吸收外商直接投资总额的43%;其次,两国双边贸易往来频繁,2019年中国对柬出口额约占柬进口总额的35%;然而自新冠疫情全球大流行以来,对中国游客旅行限制和全球旅游流量下降严重影响了柬旅游业收入,但是在当前单边主义和贸易保护主义盛行环境下,2020年“神速”落定的中柬自贸协定或将进一步利好中资企业对柬投资。


4    投资建议及风险提示


1、投资建议

目前柬埔寨在火电和太阳能等非水可再生能源发电方面均有一定的建设空间和开发潜力,但柬埔寨人口基数较小、作为柬重要支柱产业的纺织及制衣业受疫情冲击较大且后续发展具有不确定性。同时,考虑到目前中资已在柬水电和火电领域实现广泛布局,建议投资者对后续大型项目开发持观望态度,同时紧密关注柬在太阳能开发方面的相关动向。另外,考虑到目前柬埔寨在输变电端建设的缺陷,建议投资者可考虑参股配套的输变电类上下游项目。随着此前柬埔寨政府已批复的电力项目的陆续落地,装机容量将持续增长,对于电网的依赖度将有所提升,而基础设施建设的逐步完善也将进一步刺激用电需求,增加电网投资的回报率。

2、风险提示

首先,中资企业需紧密关注柬埔寨政治风险。关键反对党解散及首相洪森对柬埔寨政局长期主导局面或影响柬埔寨政治系统内部制衡,而外界对柬埔寨政治系统的质疑或将影响柬埔寨优惠贸易准入和外商直接投资流入,进而削弱柬埔寨经济增长;其次,需警惕自然灾害风险。涉及“一带一路”沿线国家物理水量季节性变化研究结果显示,柬埔寨属于总水资源量在一年内(季节)变化最频繁的国家之一。过去干旱季节确实导致了柬埔寨农业产出下降以及收入长期疲软。因此需提前通过生产废水再利用及其他减排措施降低柬埔寨自然灾害风险;另外,需警惕柬埔寨境内“NGO”的力量。当下在柬埔寨境内存在的众多NGO组织可深入到柬埔寨政策制定和具体项目开展中,而这其中不乏一些由西方国家主导的NGO。由于柬在环境法规方面并不完善,因此易因环境问题引发纠纷。


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2021年起,承包商会与中诚信分析建立合作机制,面向会员企业提供行业发展研究和企业定制化咨询服务。

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