干货！系列报告7：2021越南电力投资环境分析

电力工程是中国对外承包工程行业的三大主要业务领域之一，占到中国企业对外承包工程业务总额的1/5。当前海外电力行业的发展环境和趋势如何？国际电力市场合作的机遇有哪些？哪些市场值得中国企业重点关注？这些都是业内企业关注的问题。

为此，承包商会联合中诚信信用分析有限公司（中诚信国际信用评级公司所属企业）对全球重点区域和国别市场的电力投资和建设市场进行深度调研，推出重量级研究报告：《后疫情时代全球电力投资环境分析》和《重点国别电力行业报告》系列。从即日起，承包商会微信公众号将以连载方式陆续免费向会员企业发送，敬请关注。

越南电力行业发展良好，中长期投资潜力较大，但部分地区存在电力供应短缺问题。越南近年来经济发展迅速，未来经济增长潜力大。此次疫情防控得当有利于外资进一步流入，将带动电力需求保持高增长。后疫情时代，根据越南最新电力计划，在逐步减少火电发电比例的同时，越南将大力发展可再生能源以满足日益增加的用电需求。建议投资者一方面积极探索风电、太阳能以及配套开发抽水蓄能水电站投资可能性。另一方面可在部分地区继续配套清洁高效火电装机，优先在电力短缺且是产煤重地—越南西北部地区利用清洁煤电技术发展坑口煤电。与此同时，仍需关注越南行政审批程序复杂、煤电项目积压严重等风险。

1    后疫情时代的越南电力市场

疫情短期内对越南用电需求影响不大，电力需求在2020年仍出现逆势上涨。尽管外需减弱抑制了越南工商业用电量，致使用电增速显著低于过去四年10%的平均增速，但受益于疫情控制得当，以消费和投资为主导的越南国内社会经济活动未受到太大影响，叠加中国产业链转移和欧盟关税放开对产能释放的积极影响，预计越南用电需求仍将维持2%增长，待疫情缓和后，未来数年电力需求年增速有望回到8%以上。

越南部分区域出现电力短缺。越南对电力需求的增速料将超过发电量增速。负责管辖全国发送电、配电业务的越南国家电力公司（EVN）短期内会继续加大电力投资规模，资本支出从2020年的59万亿越南盾增加到2021年的70万亿越南盾（2019年为49万亿越南盾）。

图1：越南未通电地区分布图

资料来源：SNV

疫情加速低碳化进程，提高可再生能源比重。近年来越南部分地区煤电污染问题严重，疫情后为刺激经济绿色复苏，越南政府表示将会优先发展可再生能源，这意味着在越南储量丰富的风能和太阳能等可再生能源将进一步得到重视，未来份额或将大幅增长。

2    越南电力市场中长期投资潜力分析

中期来看，未来十年越南经济增长率有望保持在6-6.5%之间，其中5.5%来自生产率提高，1%来自劳动力的增长，经济持续增长有望带动能源需求保持强劲增长。近年来越南经济增速常年维持在6.5%以上。尽管越南全国电气化率水平达到99%以上，但受制于落后的输配电网设施，越南西北部和南部地区尚有许多村落未接入国家统一电网。中长期来看，随着越南工业化进程的持续推进，政府对制造业的加大投入及人口红利的逐步释放将为越南经济注入新动力，而与众多贸易伙伴间的关税减免和中国制造业转移也将进一步促进产能释放，越南经济增长潜力较大、电力需求增长空间充足。根据越南国家电力发展总体规划报告，预期越南电力负荷量将从2012年的170TWh增加到2025年的760TWh，年平均增长13%；最高负荷将从2012年的29.1GW增加到2025年的122.1GW，年平均增长12.4%。至2030 年，电力消费预计为2012 年的四倍左右。

图10：越南用电量与用电增速

资料来源：EVN& MOIT

越南利用煤电填补能源缺口的趋势已大幅放缓，未来煤电占比将进一步下调，但火电项目建设仍有发展空间。近年来许多地区停止接受新的燃煤发电项目，转而大力推广可再生能源，规划中煤电产能亦有57%被推迟，其中通过建设-经营-转让（BOT）模式融资项目有93%被推迟，导致电力建设滞后于电力需求增长，电力供不应求，限电情况时有发生。尽管如此，但为应对工业和生活用电持续增长，越南或仍将继续推进火电建设，尤其是发展高效清洁煤电技术，同时借助中老越电网互联互通项目向中国和老挝进口电力以满足国内用电需求。但越南对外国投资者进行煤电投资呈谨慎态度，目前仍有93%BOT项目等待审批通过，且其中不乏来自日本、法国等电力强国的竞争企业。

越南太阳能和风能资源丰富。越南的风能资源较为丰富，此前越南也已将风电作为电力行业的优先发展领域。从2011年6月起，政府将越南电力集团的风力购电价格固定为1614越南盾/千瓦时，同时ENV每购买一度风能电力将会获得政府207越南盾的补贴。目前越南共批准了91个风电新项目，2025年风电装机容量有望达到12GW。预期越南未来十年风力发电扩展将会集中在中南部地区和高地地带，而在2030年之后则会在中南部地区集中扩张；越南太阳能资源也相对丰富，平均太阳辐射为平均每天4.6kWh/m2。尽管越南太阳能潜在装机容量为7140MW，但目前实际装机仅为8MW。太阳能发电和风力发电成本在过去五年发生明显下降（太阳能成本降低75%，而风电成本下降30%），使得可再生能源电力供应平均成本降低到与传统化石燃料发电相近水平。

图11:越南已规划太阳能项目分布

图12:越南已规划风电项目分布

资料来源：越南工贸部，GIZEnergy Support Programme

3    疫情后越南外商投资政策

近年来，中越经贸合作实现快速发展，中国已连续12年成为越南第一大贸易伙伴，越南欢迎中国企业进行投资。自2011年 10月以来，两国签署《中越经贸合作五年发展规划》、《关于推动“两廊一圈”框架和“一带一路”倡议对接的谅解备忘录》等多份合作文件，加强两国在经济贸易、环境保护等多领域的合作。目前，越南已成为中国在东盟国家最大贸易伙伴。据统计，截止2020年前八个月，尽管遭受疫情冲击，中越双边贸易总额仍同比增加超过13%。

4    投资建议与风险提示

1、投资建议

结合越南可再生能源行业对国外资金的持续需求、越南投资环境和可再生能源投资回报率逐步改善等因素，建议投资者可积极探索越南风电、太阳能以及配套开发抽水蓄能水电站投资可能性。后疫情时代，经济的持续增长将推动电力需求的日益增长，同时电力政策向可再生能源倾斜及生产成本逐渐降低，也将为越南太阳能和风电等可再生能源建设空间十分充足，装机容量增长潜力大。尽管越南水电发展相对成熟，但也易受恶劣天气影响，建议投资者可关注抽水蓄能电站的配套开发；另外，鉴于当前越南煤电项目积压严重，审批时间存在不确定性，建议投资者可探索在电力短缺尤其是产煤重地的西北部地区开展火电项目可能性，如发展坑口煤电。

2、风险提示

首先，越南行政审批程序复杂，效率较低，且煤电项目积压严重。越南工贸部规划和审批程序复杂且耗时较长，当前93%煤电BOT项目因各种原因被推迟，审批时间存在不确定性，时间成本和对未来发展不可预期性及风险有所增加。其次，目前越南可再生能源领域缺少具备相关技能的人才，且整体产业链和技术供应链有待发展，可再生发电设备商较少。第三，尽管目前某些可再生能源技术已具有生产成本竞争力，但大多数项目依然无法与政府提供补贴的传统化石燃料发电项目竞争，造成可再生能源发电技术投资收益不高；此外，目前可再生能源项目缺乏充足资金和融资渠道。中资可再生能源项目当前仍多处于前期开发阶段，已投入运营项目较少。参与投资可再生能源项目的中资金融机构也较少，商业银行缺乏项目评估经验，使得可再生能源项目开发商难以获得具有财务可行性的长期资金支持。

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