全球并购热延续，中企当积极防范四风险

全球并购热还在延续。Dealogic的数据显示，全球并购交易额首次突破5万亿美元。截至12月16日，并购交易额增长63%，达到5.63万亿美元，超过了2007年4.42万亿美元的记录。在这其中，当然少不了中企的角色。

但中资企业在全球并购热潮下面临的风险也不可小觑，首当其冲的就是国外政府部门的并购审查风险。12月13日，芯片厂商美格纳公开声明称，中资背景的智路资本不再收购美格纳，原因是这笔收购案不能获得美国外国投资委员会（CFIUS）的批准。不只是美国，根据新的英国《国家安全和投资法》，从人工智能到能源等17个行业的公司从明年1月起将必须向英国政府申报外国收购或投资事项，届时预计英国政府部门将加大审查力度。在这种情况下，即便美国等国家的企业对收购英国企业资产很有热情，也会遭遇不小的阻力。

第二项风险是追逐热门行业带来的种种负作用。在这一轮全球并购热中，科技和医疗行业大热，例如12月13日医疗巨头百特国际宣布已完成对 Hillrom公司的收购。当中企在选择跨境并购的行业和目标企业时，如果只是从众，跟着大家去追这些热门行业，一方面会导致这些热门行业企业的售价进一步攀升，明显增加并购成本，另一方面会遇到较多竞争对手，增加并购难度。这就启示中企，在做跨境并购决策时，要更多从企业自身发展需要出发，多从完善产业链布局等务实角度考虑，不能过多地受热门风向和同行的影响，以免成为追热门种种负作用的承受者。

第三项风险是中企“抄底”时要充分考虑自身承受能力和消化能力，不能成为反受其困的“接盘侠”。疫情对全球经济发展影响较大，全球范围内的企业破产、重组成为常见现象。在这种情况下，一部分中企和外企喜欢以便宜的价格“抄底”并购一些濒临倒闭的企业，等待该企业及该行业中长期里复兴，从而获得非常可观的收购回报。只不过，被“抄底”的企业存在多种情况，一部分被“抄底”企业确实未来尚有复兴的潜力，而另一部分被“抄底”企业则复兴无望，谁接手就注定成为被套牢的“接盘侠”。对此，浙江大学经济学院教授、博士生导师、启新特聘教授肖文告诉笔者，对于一些目前遭受疫情冲击，但未来政府补贴将逐步取消的行业，中企抄底并购时应该注重防范风险。中企在“抄底”之前先要充分评估自身的资金实力、承受能力、消化能力，不能眼见其他企业积极“抄底”就迫不及待地出手。一旦判断出自身实力支撑不起某笔中长期“抄底”并购，中企应果断住手，防止因“抄底”被困住。

还有一项风险是，中企在并购之前要对“中国溢价”做好准备，避免和多家中企扎堆内耗。在中企跨境并购交易中，存在着“中国溢价”，即一项潜在的并购目标企业原本没有那么高的估值，也没有那么抢手，因为多家中企的扎堆收购而水涨船高，最终中企付出的收购成本远高于目标企业的合理价值。更有甚者，一些深谙此道的国外企业，甚至在只有一家中企对其有收购意愿时，故意多找几家中企来“凑热闹”，进而大幅度拉高收购报价。疫情让企业和人们更加冷静，在疫情下中企要想不再继续做“中国溢价”的受害者，应当在收购行为中保持低调冷静，尽量不高调宣布，不营造对某家目标企业志在必得的氛围，保持更大的弹性和灵活度，给自己留足后路和台阶。这样一来，当一家企业发现多家中企扎堆收购一家目标企业的情况已出现，发现目标企业的报价已经严重偏离合理水平时，就能够及时抽身放弃，避免遭受更大的损失。